บิ๊กเทคคืนเงินผู้ถือหุ้นน้อยลง ขณะทุ่มงบ AI จนลงทุนพุ่งเกินเงินสดที่สร้างได้

รีบาวน์? Reuters วิเคราะห์งบของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ 5 แห่ง ได้แก่ Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta และ Oracle พบว่าในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 บริษัทเหล่านี้ส่งคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นในสัดส่วนที่น้อยลง เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนหน้า แม้ธุรกิจยังสร้างกระแสเงินสดได้จำนวนมาก แต่สัดส่วนที่นำกลับไปซื้อหุ้นคืนหรือจ่ายคืนในรูปแบบอื่นลดลงอย่างเห็นได้ชัด

แรงกดดันสำคัญมาจากการเร่งลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งทำให้ค่าใช้จ่ายด้านทุนหรือ capital spending ของกลุ่มบริษัทพุ่งขึ้นอย่างมาก รายงานระบุว่าการใช้เงินลงทุนรวมของทั้ง 5 บริษัทเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในช่วงดังกล่าว สะท้อนการแข่งขันที่เข้มข้นเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งเซิร์ฟเวอร์ ดาต้าเซ็นเตอร์ ชิป และระบบรองรับงานประมวลผลขนาดใหญ่

Reuters ชี้ว่าการลงทุนที่เพิ่มขึ้นนี้ไม่เพียงทำให้เงินสดส่วนที่เหลือสำหรับคืนให้ผู้ถือหุ้นลดลง แต่ยังทำให้ระดับการใช้เงินลงทุนรวมของกลุ่มสูงกว่ากระแสเงินสดที่สร้างขึ้นได้ในช่วงเดียวกันอีกด้วย นั่นหมายความว่าบริษัทชั้นนำเหล่านี้กำลังนำเงินจำนวนมหาศาลกลับไปใช้ขยายขีดความสามารถทางเทคโนโลยี แทนที่จะเร่งตอบแทนนักลงทุนในระยะสั้น

แนวโน้มดังกล่าวสะท้อนการเปลี่ยนลำดับความสำคัญของบริษัทเทคขนาดใหญ่จากยุคที่ให้ความสำคัญกับการคืนทุนผ่าน buyback และเงินปันผล ไปสู่ยุคที่ต้องทุ่มงบเพื่อชิงความได้เปรียบใน AI แม้จะกระทบต่อการกระจายเงินสดให้ผู้ถือหุ้นก็ตาม

สำหรับนักลงทุน ประเด็นนี้ตอกย้ำว่าการเติบโตของ AI กำลังเปลี่ยนโครงสร้างการใช้เงินของบิ๊กเทคอย่างมีนัยสำคัญ และอาจทำให้ตลาดต้องจับตาอย่างใกล้ชิดว่าเม็ดเงินลงทุนจำนวนมหาศาลจะเริ่มให้ผลตอบแทนเมื่อใด และจะคุ้มค่ากับภาระเงินสดที่เพิ่มขึ้นเพียงใด